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期权类型及到期时的盈亏

期权类型及到期时的盈亏

权利金是期权的成本或期权交易的价格。于交易所买卖之股票期权,其价格通常是以每股为计算单位的。比如一个期权市价为$2,那么买家需支付权利金 * 期权乘数 = 2 * 100 = $200;期权卖家则收取权利金。

3. 期权交易的四种基本盈亏计算

3.1 买入看涨期权

买入看涨期权的盈利 = (股票市价 – 行权价 - 权利金)* 股票数; 其最大损失为买入期权付出的权利金。这个例子中的盈亏平衡点是行权价与期权溢价之和。

假设交易者以10美元的市价买入看涨期权,期权的行权价为 90 美元。盈亏平衡点则是10 + 90 = 100美元。在到期日:

1) 如果标的股票价格低于100美元,交易者将选择不行权。最大损失是支付的权利金。 P&L = - 权利金 * 股票数 = - 10 * 100 = -$1000;

2) 如果标的股票价格高于100美元,例如$105,交易者会选择行权,P&L = (股票价格 - 行权价 - 权利金) * 股票数 = (105 - 90 - 10)*100 = $500

3.2 买入看跌期权

买入看跌期权的盈利 = (行权价 – 股票市价 – 权利金)* 股票数; 其最大盈利为行权价* 股票数 - 权利金,最大损失为买入期权付出的权利金。此时,盈亏平衡点等于行权价减去期权权利金。

3.3 卖空看涨期权

卖空看涨期权的盈利 = (股票市价 – 行权价 - 权利金)* 股票数,最大损失可能无限大;卖空看涨期权的最大盈利为获得的期权权利金。

假设交易者以行情市价$10卖空一张看涨期权(Long Call),期权行权价格(Strike Price)为$90。在到日期时:

1) 标的物价格为$105,交易者被行权指派,其盈利为 = (权利金 - 股票市价 + 行权价) * 股票数 =(10 - 105 + 90)* 100 = -$500;

2) 标的物价格为$95,交易者被行权指派,其盈利为 = (权利金 - 股票市价 + 期权类型及到期时的盈亏 行权价) * 股票数 =(10 - 95 + 90)* 100 = $500

3.4 卖空看跌期权

卖空看跌期权的盈利 = (行权价 – 股票市价 – 权利金)* 期权类型及到期时的盈亏 股票数;卖空看跌期权的最大盈利为获得的期权权利金。

答非所问 内容难懂 答案不详细

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如需了解Moomoo Financial Inc.的相关信息,请访问美国金融业管理局(FINRA)的BrokerCheck网站。 Moomoo Financial Inc.是美国证券投资者保护公司(SIPC)的成员。SIPC对其成员的证券客户提供最高50万美元的保护(包括25万美元的现金索偿)。请点击 www.sipc.org 或要求Moomoo Financial Inc.为您提供说明手册。

持牌主体*

Moomoo Financial Inc.

在美国证监会 (SEC) 注册的持牌主体 (认证编号 CRD: 283078/SEC: 8-69739) ,是美国金融业监管局 (FINRA) 和美国证券投资者保护公司 (SIPC) 成员,受美国证监会 (SEC) 和美国金融业监管局 (FINRA) 监管。

Futu Clearing Inc.

在美国证监会 (SEC) 注册的持牌主体 (认证编号 CRD: 298769/SEC: 8-70215) ,是美国金融业监管局 (FINRA) 和美国证券投资者保护公司 (SIPC) 成员,同时也是美国存管信托公司 (DTC) 会员、全国证券清算公司 (NSCC) 会员、美股期权清算公司 (OCC) 会员,受美国证监会 (SEC) 和美国金融业监管局 (FINRA) 监管。

Futu Wealth Advisors Inc.

在美国证监会 (SEC) 注册的持牌主体 (认证编号CRD:310790/SEC:801-119635) ,持有注册投资顾问牌照,受美国证监会 (SEC) 监管。

Futu Futures Inc.

在美国全国期货协会 (NFA) 注册的会员 (注册编号NFA ID:0523957) ,持有美国期货牌照,受美国全国期货协会 (NFA) 及美国商品期货委员会 (CFTC) 监管。

Moomoo Financial Singapore Pte. Ltd.

在新加坡金管局(MAS)注册的持牌主体(牌照编号:CMS101000),持有资本市场服务牌照(CMS),持有财务顾问豁免(Exempt Financial Adviser)资质。同时,获新加坡证券交易所(SGX)全部会员资质,分别为:新加坡交易所证券交易会员、新加坡交易所中央存托结算会员、新加坡交易所衍生品交易会员、新加坡交易所衍生品清算会员、新加坡交易所中央存托托管会员。

认识和学习期权的思路与方法

期权最基本的要素涉及三个方面:1.看涨期权和看跌期权所对应的权力与义务(understand the rights and obligations of long and short options)。2.计算期权在到期日情况下的盈利和亏损情况(learn to calculate profit 期权类型及到期时的盈亏 and loss at expiration)。通过画在到期日不同期权标的物价格的情况下期权头寸的盈亏曲线图,可以很好地理解期权在到期日时盈亏情况,这有助于投资者认识所持有的期权头寸潜在的盈利、潜在的风险以及盈亏平衡点。3.交割和指派的各种机制和条款(master the mechanics of exercise and assignment)。投资者认识到期权在被交割或指派的情况下可能出现的问题,有助于深入理解期权标的物价格变化对期权头寸的影响。

任何期权策略都是由最基本的要素派生出来的:1.期权最基本的类型只有看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)两种;2.期权有买入(Long)和卖出(Short)两个操作方向;3.期权操作的数量关系;4.期权的执行价格。每个期权的定价都是在执行价格的基础上给出的,期权执行价格不同,期权价格也不同。

根据投资成本和期权标的物价格最可能的变化,投资者可以选择最优期权(Best Option)。对期权价格的分析可以分为两类:一类是内涵价值(期权类型及到期时的盈亏 Intrinsic Value),即在期权价格中,标的物价格和执行价格的差值;另一类是时间价值(Time Value),在期权价格中,除了内涵价值的部分,实际上代表的是因时减值导致的期权价格的部分,在到期日来临期间,时间价值会加速消逝。期权跨期套利策略就是根据标的物价格和期权在到期日前的价格行为而做出的套利策略。

    2017-02-17 2017-02-17 2017-02-17 2017-02-17 2017-02-17

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CN102629361A - 一种基于网络的现货期权交易方法 - Google Patents

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期权类型及到期时的盈亏

(撰稿: 王巧 ) 由于疫情的影响,《金融衍生工具》课程调整为线上学习。本学期的《金融衍生工具》课程由郑德渊副教授为我们讲解。郑老师讲课风格非常细致,每一个板块都通过丰富的例子循序渐进地讲解。从理论知识和应用的角度,为我们详细介绍了不同种类的金融衍生工具,经过两个月的学习,我们对期权、信用衍生工具、汇率衍生品、利率衍生工具等主要金融衍生工具的实际应用有了更深刻的理解。金融衍生工具有利于丰富金融市场的风险管理手段,对金融机构分散金融风险,提高风险管理能力,减缓外部金融风险的冲击有重要意义。金融衍生产品合约和交易平台,推动了现代金融市场的发展。在金融衍生品市场中,衍生品定价是尤为重要的一环,同学们也都对这部分课程印象深刻。

一、 期权定价理论

因为衍生品市场上有很多复杂产品由期权组成,所以以期权定价理论为例。标准期权定价模型主要有二叉树模型和 期权类型及到期时的盈亏 Black-Scholars 模型两大类型。标准的二叉树模型对股票期权进行定价时,所做的假设主要包括:( 1 )股票期权不需要支付红利;( 2 )不存在无风险套利机会;( 3 )无风险利率 Rf 为常数;( 4 )股票能够被分为不同份额进行交易;( 5 )在任一时刻,股价在下一时刻只会有两个可能值。二叉树模型既可应用欧式期权定价,也可应用于美式期权定价。 Black-Scholars 模型基于连续交易假设,其估值结果是当市场上无套利机会存在时期权的合理价值,可视为当交易时间无限缩短时二叉树模型的极限分布,该模型只用于欧式期权的估值。 B-S 模型的基本思想是期权价格及其所依赖的标的资产价格都受同一种不确定因素影响。假设资本价格遵循随机过程 ,其中 为布朗运动,代表一种随机扰动。通过构造一个包含恰当的期权头寸和标的资产头寸的资产组合,可以消除这个不确定因素,标的资产头寸与衍生资产头寸的盈亏可以相互抵消,这样构造的资产组合为无风险的资产组合(否则有套利机会产生),在不存在无风险套利的情况下,该资产组合收益率应该等于无风险利率。

模型涉及的参数具体包括:股票价格( Pa )、行权价格( Pb )、有效期( T )、无风险利率( Rf )、波动性(σ)以及红利率( d )。( 1 )股票价格( Pa ):一般来说,股票的市场价格减去期权的行权价即为期权的内在价值,而由于行权价是在期权授予日事先决定的,因此当其他参数不变时,标的股价 Pa 越高,期权内在价值越高。即股价 Pa 同期权价值 V 有正相关关系。( 2 )行权价格( Pb ):当期权的行权价较高时,员工较难通过行权价与股价之前的差异赚取收益,显然当其他参数不变时,行权价越高,期权内在价值越低。即期权行权价 Pb 与期权的价值 V 呈负相关关系。( 3 )无风险利率( Rf ):为了在期权价值中考虑到货币的时间价值,我们还要考虑无风险利率这一参数。无风险利率和期权价格之间无直接影响关系,但是我们考虑当无风险利率增大时,股票价格的上升或者下降会相应的导致期权的价值同向变动。在二叉树模型的假设基础上,期权持有人在期权到期日以后执行合同的时刻才会将现金付出,这种现金流延迟支付的价值会随着无风险利率的增大而增加。因此,当其他参数不变时,无风险利率越大,股票期权的价值也越大,也就是说基于二叉树模型的假设,无风险利率 Rf 同期权价值 V 呈正相关关系。( 4 )有效期( T ):员工股票期权一般都是看涨期权,而对于欧式看涨期权来说,随着期权临近到期日 T ,时间价值将逐渐降至零,期权价格因此随之下降。其中的原因可描述为假定其他参数不变,随着可行权时间的缩短,标的股票市场价格高于约定行权价的幅度和可能性都会降低。也就是说对于员工股票期权而言,在没有股利发放的情况下,期权的有效期同期权价值 V 呈正相关关系。( 5 )股票价格的波动率σ:

股价波动率是用来衡量股价在未来发生波动的不确定性的参数。一般而言,股价波动率越大,即表明股价变动的幅度和可能性相应的也越大。对于股票期权的被授予人而言,当股票价格下跌时所带来的损失是有限的,以股价下降到行权价以下为限,被授予人通过放弃行权,即放弃这部分股权激励作为最大的损失额。而当股价上涨时,被授予人将获得的收益是没有限额的,由股价上涨幅度决定。因此对被授予人而言,他们更想要一个较大的股价波动率。因为一方面,在股票价格上涨的趋势中,他们能够从增大的期权内在价值中获得收益;另一方面,在股票价格下降的趋势中,他们通过放弃行权也可以规避巨大的损失。因此当其他参数不变时,标的股价波动率σ越大,期权价值越高,即股价波动率σ同期权价值 V 有正相关关系。( 6 )红利率 D :公司支付股利将使标的股票的价格产生除权效应,这部分发放的股利会反映在股票价格上导致标的股票价格出现下跌。因此,对于员工股票期权来说,当其它参数不变时,标的股票的股利发放率 D 越大,股票期权价值越小。也就是说红利率 D 同期权价值 V 呈负相关关系。

期权工具在结构性理财产品中的应用非常广泛,以与黄金挂钩触发式票据定价的案例为例。首先运用金融工程分解金融产品的思路,分析票据的基本构成要素,其次基于无套利定价原理,计算票据的公允价值。例如对于温和看涨触发式票据,观察期内黄金价格指数是否触发边界水平及到期日黄金期货决定该款理财产品的收益率。对收益情况如下的产品进行收益结构分析:( 1 )如果票据存续期内标的价格曾触发 2020 美元,票据收益为零;( 2 )如果票据存续期内标的价格从未触发 2020 美元,且到期日标的价格高于 2020 美元或者等于低于 1589.40 美元,票据收益为零;( 3 )如果票据存续期内标的价格从未触发 2020 美元,且到期时到期日标的价格高于 1589.40 美元并且低于等于 2020 美元,票据收益为正,具体收益金额取决于标的价格的表现;( 4 )当到期日标的价格为 2020 美元时,票据收益率与收益金额最大。从到期日票据支付结构出发,按照金融产品结构化分解思路,将票据做如下分解。第一,若票据存续期内,标的价格从未触发过 2020 美元,且到期日标的价格低于 2020 美元,票据收益等于


,因此将之视为 0.57 份以一盎司黄金期货作为标的资产、存续期间 1 年、执行价格为 1589.40 美元的看涨期权。第二,考虑票据存续期内,标的价格从未触发过 2020 美元,但到期日价格高于 2020 美元导致到期收益为零的情况,卖出 0.57 份以一盎司黄金期货作为标的资产、存续期间 1 年、执行价格为 2020 美元的看涨期权,此时两类期权组合后的图形形态与图 6 相似,如图 9 所示。第三,卖出 0.57 份面值( 2020-1589.40 )美元、到期日为 1 年的或有债券,该债券仅在标的价格高于 2020 美元时偿还本金,将两类期权与该债券组合后的结果,完全复制图 6 的票据到期日收益。第四,考虑到期票据本金偿还,相当于买入一份面值为 1000 美元的无风险债券。 由金融资产无套利定价原理,四类金融产品的公允价值之和恰等于温和上涨触发式票据的公允价值。