窩輪牛熊證價格變化及其相關因素
窩輪（Warrants），專業名稱為認股證，香港發行的認股證的有效期一般是6個月至兩年不等，窩輪分為認購證和認沽證，在正股股價不變的情況下，持有 窩 輪時間越長，價格就越低。
1） 認購證（Call Warrants）（看漲）：以行使價在特定期限內購買一定數量的相關資產。如果投資者看好相關資產的後市走向，會購入其相關資產的認購證。
2） 認沽證（Put Warrants）（看跌）：以行使價在特定期限內出售一定數量的相關資產。如果投資者看空相關資產的後市走向，會購入其相關資產的認沽證。
牛熊證：牛熊證的有效期一般為3個月至2年不等，“牛證”適合看漲相關資產的投資者，“熊證”適合看跌相關資產的投資者。
界內證：看相關資產的價格在到期日結算時，價格會不會停留在一個上市時已經訂立的上下限價範圍之內。如果相關資產的價格在到期時是上下限價範圍之內，投資者就可以獲取每股1.0元的界內證結算價值。相反，如果相關資產的價格在上下限價的範圍之外，界內證就會以每股0.25元的界外結算價結算。
窩輪牛熊證價格變化及其相關因素
67644今日收巿價0.187
行使價 59
收回價 60.5 窩輪牛熊證價格變化及其相關因素
對換比率0.01
正股價，滙豐76.9
收市價0.187比理論價0.175貴。目的高價賣比你。你買入10000股67644，莊買入100股滙豐對沖。滙豐升$1，牛仔升$0.窩輪牛熊證價格變化及其相關因素 01。你賺錢時，莊有正股作對沖，冇輸贏。好啦大巿轉弱，正股下跌，到$63時莊出價低，上下買賣價分差擴大。正股再跌，$60.55，莊開價將會比理論價低很多，使你在驚恐中低價賣比佢。好了，打靶了，莊最賺錢嘅時候到了，莊立即平哂對沖嘅倉，若果之后正股同日由$60.50下跌至$59，已沒有對沖，而牛証餘下的（60.5-59）x 0.01 = 0.015 全部食落肚。不過若果同日正股落唔到$59，假設只到$59.5，你可以攞返0.005。所以若果莊可以控制，是不會打靶完即回升，刻會順勢推去行使價。
其實牛証即係發行商幫散戶買正股。例如700現價$440，發行100股牛証，換股比率100，行使價$400，收回價$410。根據計算，牛証每股大概（440-400）/100 =$0.4 加其他費用=$0.405 。好了，如果700跌到$410，牛被打靶，當時牛價在被打前一刻，理論上=$0.1。因為（410-400）/100 =$0.1。大家知道，當初發行商以$0.4賣出100股牛俾你，宜家假切牛值$0.1。咁即係你估發行商至少賺（$0.4-0.1）*100 =$30？錯了，因為佢哋喺0.4賣隻牛俾你果時，會同時以當時市價$440買入一股700。宜家700只值$410，喺打靶果一刻賣出，解除對沖，所以發行商會蝕$440-$410=$30。剛剛對沖了賺散戶果$30。
锐叔论市 尊重趋势，保持定力！
昨天还有一个板块表现不错，那就是CXO（医药外包）板块，虽然板块内没有一只涨停股，但板块指数涨幅却仅次于特高压。驱动上，CXO凯莱英昨日公布，拟以集中竞价方式（4亿元-8亿元）回购公司股份，回购价不超过290元/股，本次回购A股股份将用于后续实施股权激励及注销减少注册资本。锐叔认为，昨天CXO板块的崛起，消息面因素只是一个方面，基本面上中报业绩验证了其高成长性、同时股价又处于近一年低位才是其内在驱动。在周二的早评中，锐叔就曾重点提示过CXO板块，当时提到的思路是“对于高成长赛道，还有一个思路，就是寻找那些依然维持高景气度，但却受到资金冷落的品种。这类品种虽然短期弱势，但成长性决定了其终会再度辉煌。”而且来列举了一组数据：从已公布中报预告的CXO公司的营收和业绩增速来看，取预告中间值平均，分别为112.2%和154.2%，这完全不输新能源赛道的增速；根据已公布2021年在手订单情况，上市公司的平均增速为113.3%，在手订单充足也保证了未来持续高速增长的确定性。并且提出，“从估值来看，部分重点CXO 个股动态市盈率已到历史平均值之下，在基本面逻辑没有变化的情况下，进入了适配区”。今天再对CXO板块的逻辑进行一些补充：短期来看，1）全球生物医药投融资情况逐步改善，生物医药指数见底回升；2）辉瑞 Paxlovid 新冠药物加速分发，新冠订单边际影响减弱；3）药明生物 UVL 事件取得进展，国际形势担忧情绪降低，CXO低迷行情有望反转。当前时点已进入中报季，CXO行业标的业绩确定性高，中报预期增长强劲，估值增速具备吸引力，从中期角度看，目前的位置应该是个不错的逢低布局时机。
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