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量化交易对冲基金

  • 文章作者 蘇精
  • 发布日期 2月 27, 2022
量化交易对冲基金
量化交易疯狂，国际大牌机构要来A股发力（图源：图虫创意）

2021全球Quant发展报告：高频交易、薪酬、激励

尽管存在负面新闻，但Citadel、Virtu和许多其他公司的利润都创下了纪录，并继续增长。从人才的角度来看，最近的出色表现似乎为高频交易行业带回了一些多年未见的光彩和兴奋。现在，似乎许多顶尖的博士毕业生、顶尖的量化分析师和来自FAANG公司的候选人都在加入像CitSec、Tower和HRT这样的高频交易机构，就像他们加入D.E. Shaw、RenTech和Two Sigma这样具有科学思维的著名对冲基金一样。

我们还看到表现最好的高频交易员从大型机构转向更精简的高频交易公司，以获得更明确定义的PnL报酬。由于这些交易员中的大多数都有创纪录的一年，并获得了与之相应的奖金，他们有了更多的财务稳定性，可以接受一个创业机会，从而获得更大的财务收益。也许“Flash Boys”的光辉岁月正在回归。最后，所有流动性提供、执行/TCA和算法交易团队的招聘正持续的强劲增长。这是多年来买方的普遍趋势，因为公司希望降低交易成本以提升PnL。交易量的增加和COVID-19后对持有短期头寸的整体关注，只会加强对这些招聘的趋势。我们预计，在股票以外的品种（如期货、外汇和信贷产品）对于这些人才的需求会越来越大。

量化公司的激励机制

  • 成本应该如何基于总PnL和净PnL进行计算?考虑到这对奖金的影响，哪一个更有吸引力?
  • 初级交易员/助理PM应该如何支付?他们的奖金是来自PnL，还是由首席交易员自行决定?
  • 我们应该提供提成而不是底薪吗?这么做有什么好处和坏处?我们的PM和交易者应该把每天的风险方差/波动性作为目标吗?这将如何影响我们经理的潜在支出?
  • 我们应该在奖金上签字吗?
    • 量化交易对冲基金
  • 我们应该保证他们第一年的奖金吗?

对于量化对冲基金或自营交易公司/家族办公室，资本的配置和SMA支付是不同的。当然，自营交易公司/家族办公室可以提供最高的PnL支付，因为它们的资金大部分（如果不是全部的话）是自由资金，所以有竞争性的PnL支付比例在30%至50%之间。而对于基金来说，PnL支付比例的上限通常为20%。

他们两者（量化对冲基金，自营交易公司/家族办公室）对于量化基金经理的要求也有所不同：

亚太地区发展趋势和薪酬

在整个亚洲范围，我们看到我们的许多对冲基金客户都在寻求为中国市场建立在岸和离岸交易部门。在我们的国际客户中，有很大一部分要么正在扩大在中国的办事处，要么正在寻求扩大在中国的业务。由于该地区证券交易的细微差别和监管规定，对冲基金一直在把时间主要投入到股票和期货交易的能力上。我们发现，市场对亚洲中性股票策略的兴趣尤其浓厚，特别是中国A股。大多数量化基金都在寻找实力优秀的投资组合经理和交易员。大多数量化对冲基金和自营交易公司都希望快速招聘，并大量招聘，其中大多数都在寻找有中国市场交易经验的候选人。自中国在2020年放松对外国金融公司的限制以来，我们看到客户纷纷聘用人才，尤其是在上海。2021年上半年，“高盛（Goldman Sachs）、贝莱德（BlackRock）和富达国际（Fidelity International）准备在中国增加数百名员工，因为他们希望利用中国40万亿美元金融业的开放”，这是一个共同的特点。

量化交易对冲基金

量化交易在欧美市场，特别是美国市场已经十分成熟，过去十几年，美国的对冲基金（相当于中国的私募）是逐渐走向量化的。在2000年初的全球对冲基金资管规模排名前10的都是以主观为主的，Caxton, GLG, Citigroup Alternative Investments等，唯一一个挤进第10名的以量化为主的是桥水。但再去看去年2018年的排名，就会发现前10大部分都是以量化为主的基金，桥水，AQR, Man Group, Renaissance等，其中桥水以1千3百多亿美元排名榜首，量化已经成为美国的主流。国内在量化的发展上还达不到欧美这样的水平，处在一个比较初级的阶段，但国内市场由于人口基数较大，因此意味着国内市场的潜力是非常大的。

监管层是市场上非常大的一股参与力量，很多时候你也不会和他们打交道。就量化投资而言, 特别是量化交易总是存在着异常交易的可能, 如果没有统一的标准将很难让人信服。当前我国证监会已经设立了一个通过向证券公司收取风险保证金, 来作为赔付金的投资者保护基金。同时我国对于高频量化交易也存在限制，由于量化交易存在着较大的可能, 包括扰乱市场、损坏普通投资者利益, 因而监管层未来可能通过收取一定比例的交易费用, 作为投资者保护基金进行赔付。

CTA策略：CTA这个策略比较偏中期或者中短期，基于技术信号、市场特征进行一些中短期的投机。因为CTA策略是基于价格的，所以所有有价格的资产都可以使用这个策略，包括外汇期货、股指期货、股票等标的CTA基金都有可能去做，覆盖面比较广。CTA的策略一般持仓周期比较短，有一些策略甚至是日内平仓的（Day Trade），对于交易的价差（Bid Ask）比较敏感。这也是一个目前比较适合初步涉及量化交易领域交易者的策略。

高频交易疯狂，5千元能做出600万成交额，A股成全球量化最后处女地？

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量化交易疯狂，国际大牌机构要来A股发力（图源：图虫创意）

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